中央针对资本市场及房地产的政策相继出台，刺激港股大盘上周反弹。恒生指数全周上升2.4%，收报18,382点。恒生科指全周上升3.0，收报4,179点。12个恒生综合行业指数全线上升，能源行业表现最佳，全周上升3.1%。

板块中，可选消费、金融、综合企业全周分别升2.7%、2.7%及2.2%，但受政策扶持的地产行业全周仅升1.6%。中泰国际策略师颜招骏认为，这说明资金对内房股的取态仍以看短做短为主。

颜招骏还表示，上周四大市成交金额因MSCI明晟指数季度调整上升至1,365亿港元。扣除MSCI季调因素，全周大市日均成交金额仅1,000港元左右，存量资金交易为主，大部分资金仍在观望。尽管政策持续出台，但内外资取态仍然出现明显分歧，南向资金全周净流入144.3亿港元，但北向资金净流出156.9亿元人民币。

各项稳地产稳汇率政策继续发力，中国人民银行、金融监管总局于8月31日联合发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》以及《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》。

这两个通知主要释放两大政策信息，1）下调首套和二套房首付比例；2）降低存量首套住房贷款利率。政策降低买房门槛，释放潜在购买力，同时也为存量借款人减负，从而提振部分消费力。政策公布后，离岸人民币一度急升，说明市场对政策反应正面。除此以外，继广州及深圳后，上海及北京市也相继执行“认房不认贷”的措施，释放房地产需求。央行在9月1日再度出手稳定人民币汇价，宣布自9月15起下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至4%，离岸人民币于周五一度转强至7.2391。

8月官方制造业及非制造业PMI表现分化，制造业PMI按月回升4个百分点至49.7%，好于市场预期的49.5%，但仍处于荣枯线下，指向制造业下行压力边际放缓。8月供需两端有改善，新订单指数是3月以来首次重回扩张，需求有改善。新出口订单指数按月微升0.4个百分点至46.7%，是三个月以来最高，显示外需下行压力在收敛。8月新订单、采购量、出厂价格指数均重回扩张，而产成品库存指数显示去库存压力在放缓，显示制造业主动去库存阶段可能接近尾声。

8月非制造业PMI按月下跌0.5个百分点至51%，连续五个月下跌，表明非制造业的景气度趋向正常化。服务业延续恢复态势。服务业商务活动指数为50.5%，比上月下降1.0个百分点，仍高于临界点，服务业继续保持扩张。尽管PMI数据显示中国经济持续修复，但企业用工需求持续收缩，制造业及非制造业从业人员指数继续处于荣枯线下。不过，随着房地产相关政策逐步落地，经济需求仍将持续改善，从而增加就业市场的需求。

上周美国JOLTs职位空缺报告、小非农及大非农等数据显示劳动市场状况逐渐趋向正常化，再加息预期降温。周五公布8月非农新增18.7万，超预期的17万，前值也从18.7万下修至15.7万。失业率从3.5%上升至3.8%，但劳动力参与率则从62.6%上升至62.8%，是2020年2月以来最高，时薪环比增长率从0.4%下降至0.2%。整个就业报告指向更多的美国人出来找工作，修复劳动力市场供需缺口，这也是美联储最乐见的事情。

恒生指数短期上望8月14日的短期裂口(18,792-19,049)，这将是短线的一个阻力区。在未出现真正化解地方债及提振居民、企业、市场信心的抓手前，短期内恒生指数的预测PE在8.8倍至10倍水平波动，相当于恒生指数在17,500至19,900点波动。短期内，港股的交易机会较多是低买高抛的做波段，活跃资本市场四支箭利好A股及港股反弹，券商及保险股将直接受惠。一系列房地产政策也可能刺激顺周期板块反弹。然而，从确定性的角度，我们继续看多1)高息高现金流的电讯及石油、2) 业绩有反转的互联网、旅游、餐饮、博彩；3) 收入来自海外市场占比较多的出口、消费企业、工业制造或国际金融股。