汉森制药实控人董事长接连违规被查 销售费10倍于研发净利“躺平”9年
长江商报 2022-09-28

 董事长短线交易被罚,实际控制人操纵证券市场被调查,汉森制药(5.5100.346.58%)(002412.SZ)的发展前景堪忧。

  最新公告显示,汉森制药董事长刘正清收到行政处罚事先告知书,其因借用马甲短线交易自家公司股票将被处以罚款10万元。

  去年10月,汉森制药实际控制人刘令安因涉嫌操纵证券市场而被立案,目前,证监会尚未披露调查结果。

  实控人、董事长接连出事,或多或少对汉森制药的经营会产生不利影响。

  事实上,汉森制药的经营不太理想。

  今年上半年,其营业收入为4.63亿元,同比增长4.42%,归属于上市公司股东的净利润(下称“净利润”)为0.79亿元,同比增加约800万元。

  长江商报记者发现,2013年至2021年的9年间,汉森制药的净利润在亿元左右持续躺平。

  重营销轻研发是汉森制药的特色。近年来,公司销售费用几乎是研发费用的10倍。

  实控人董事长接连被查

  一家公司能否基业长青,与掌舵人休戚相关。汉森制药的掌舵人接连出事。

  去年10月26日晚间,汉森制药一纸公告惊吓了市场,市场惊呼“湖南医药一哥”究竟怎么了?

  当时,汉森制药公告称,公司收到控股股东海南汉森控股(有限合伙)(以下简称“海南汉森”)告知函,海南汉森执行事务合伙人、公司实际控制人刘令安于当年10月25日收到证监会的《立案告知书》,因涉嫌操纵证券市场,证监会决定对刘令安立案。

  汉森制药前身为益阳制药厂,始建于1969年10月。2008年1月,海南汉森投资、复星医药(30.4500.361.20%)、陈水清、刘正清等发起设立汉森制药,从2008年起至2020年5月26日,刘令安一直担任董事长。随后,创始人之一的刘正清接棒。

  类似的消息接连不断。今年7月汉森制药公告称,公司接到董事长、总裁刘正清通知,刘正清收到证监会下发的《立案告知书》,因涉嫌短线交易“汉森制药”股票,证监会决定对其立案。

  紧接着,8月11日,湖南证监局对刘令安下发责令改正的行政监管措施决定。经查,汉森制药实际控制人刘令安在2017年至2019年期间,以个人账户转账的形式,为汉森制药全资子公司云南永孜堂制药有限公司账外代垫销售费用。经核查,上述代垫费用事项对汉森制药2017年至2019年的净利润影响数合计达到1564.18万元。

  因为这件事,汉森制药、控股股东海南汉森、实控人刘令安、董事刘正清和傅建军均被证监会采取出具警示函的行政监管措施。

  根据此前披露,上述事件祸起一桩收购案。2013年,汉森制药以2.82亿元收购永孜堂80%股权,此后在2016年继续收购剩余20%股权,由此形成了1.64亿元的高额商誉。但在刚收购后的几年中,并未有“商誉减值准备”的相关信息披露。直到2019年的年报中,汉森制药提到子公司永孜堂的商誉减值损失为4612.17万元,2020年、2021年又相继计提商誉减值准备2533.65万元、3962.90万元。

  市场认为,假如没有刘令安代垫的销售费用,汉森制药2017—2019年这三年的净利润将要减少1564.18万元,势必要计提更多商誉减值,商誉爆雷势必波及二级市场股价。

  距离上次领受监管处罚仅一个月,刘正清又领到了行政处罚事先告知书。

  9月23日晚,汉森制药发布公告,证监会拟对公司董事长、总裁刘正清给予警告,并处以10万元罚款。

  公告显示,2015年2月27日至2020年7月28日期间,刘正清通过控制的胡某某账户28个交易日交易汉森制药股票,累计买入67.28万股,成交金额1137.99万元,累计卖出186.22万股,成交金额3195.73万元。

  截至目前,证监会对实际控制人刘令安的立案调查尚未结束,其究竟涉案多深、违法性质是否严重,有待证监会披露调查结论。

  董事长接连被调查,对二级市场的影响是,股价不断下跌。K线图显示,2019年7月,汉森制药的股价曾达13.43元/股,今年9月27日,虽然当日大涨6.58%,股价仍仅为5.51元/股,跌幅为58.97%。

  单品贡献近60%营收

  尽管汉森制药一再声称对董事长、总裁的调查仅针对个人,但对公司的影响不言而喻。近年来,汉森制药几乎没有什么发展。

  汉森制药主营业务为传统中成药制剂、化学药、医用制剂的研发、生产和销售,正在逐步涉足大健康产业、医疗保健等领域。中成药以四磨汤口服液、天麻醒脑胶囊为主,医用制剂碘海醇注射液为主,该产品为X线造影剂。

  尽管汉森制药产品线较多,但公司产品仍然畸形,基本上是对单一产品形成高度依赖。这一单品就是四磨汤口服液,这也是公司主导独家产品。根据年报披露,2019年至2022年上半年,四磨汤口服液销售收入占营收比重均超50%、接近60%,销售毛利率稳定在73%左右。

  此外,天麻醒脑胶囊近年来贡献的营业收入占比在14%左右。即便如此,两款产品贡献超70%营业收入,其风险可想而知。

  事实上,2013年以来,汉森制药的经营业绩就在原地踏步。具体表现为,2013年至2017年,公司实现的净利润分别为1.11亿元、1.18亿元、0.98亿元、0.85亿元、1亿元,2018年至2021年分别为1.42亿元、1.61亿元、1.06亿元、1.35亿元。数据显示,在这9年间,2019年净利润最高,达到1.61亿元,2016年最低,为0.85亿元。期间,公司扣非净利润与净利润变动趋势相当。

  9年间,净利润在1亿元左右踏步,这意味着汉森制药基本上没有发展。

  营业收入方面,2013年为5.85亿元,2021年为8.92亿元,累计增长约52.48%。对照净利润,上述9年间,公司也表现为增收不增利。

  长达9年业绩躺平,除了人事方面的因素外,还与汉森制药重营销轻研发有关。

  根据年报,2018年至2021年,汉森制药的销售费用分别为4.29亿元、3.63亿元、3.34亿元、4.01亿元,对应的研发费用为0.36亿元、0.33亿元、0.31亿元、0.39亿元,销售费用分别为研发费用的11.92倍、11倍、10.77倍、10.28倍。

  今年上半年,公司销售费用2.16亿元,是当期研发费用0.23亿元的9.39倍。

  值得一提的是,2021年底,汉森制药研发人员数量为197人,占员工总数的比重为12.87%。2020年底,其研发人员数量为209人,占比为13.83%。

  在今年半年报中,汉森制药称,公司的核心竞争力主要为拥有可靠的主导独家产品、其他产品品类集群、强大的销售团队、特色的销售推广模式等所形成的综合竞争优势。这也说明,公司的核心优势之一是营销。

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