T+0对券商股利好有限 因为投机者厌恶空仓
北京商报 2020-07-03

上交所称研究引入单次T+0,该消息一出使得券商股兴奋度空前提升。但单次T+0只是允许投资者买入后卖出一次,对于投机者来说并不会轻易卖出,因为他们厌恶空仓。对于大型投资者来说,他们T+0与否影响不大,所以对券商股利好有限。

  在利好消息的刺激下,投资者认为券商股将会受益于成交量的大幅提升,从而业绩和成长性也会显著提高。但是,成交量真的会大幅提升吗?

  先看投资者的构成,A股市场中数量占绝对优势的是散户投资者,散户投资者在投机炒作方面也是最积极主动的。牛市和熊市的成交量巨大差异,也来源于散户投资者的积极性。在牛市和熊市之中,机构投资者的成交量一般不会提高太多,但是散户投资者的成交量有可能提高5倍乃至10倍以上。

  本栏想说的是,按照现在散户投资者的持股状态,多数散户投资者都处于套牢之中,他们基本没有什么意愿频繁交易,这些被套的投资者,一个月也不一定能换手一次。对于他们来说,T+0与否其实并没有意义,何况单次T+0对于散户投资者来说也不一定有那么大的吸引力。

  为什么吸引力不大?因为当投资者T+0卖出持股后,按照本栏的理解当日是不能再次买入股票的,那么对于赌性比较强的投资者来说,或许就不愿意获利平仓持股。如果是对于浮亏的头寸,除非是确认股价还会继续下跌,否则一般的投资者也不愿意割肉出局。此外还有很重要的一点,就是投资者一旦T+0卖出持股而不能再次买入,那么当天的持股市值就没了,就会影响到未来20个交易日的新股打新,这对于A股的投资者来说,还是很难接受的。

  除了散户之外,机构投资者也是资金实力很强的群体。他们虽然数量不大,但资金量却是巨大的。不过T+0对他们来说,其实非常无所谓,因为他们很少会把股票买到满仓或者清仓到零。例如某机构早上买入了1000股贵州茅台(1542.810-1.19-0.08%),它下午想减持,根本不需要T+0,因为它的持仓中可能原本就有足够数量的贵州茅台,它可以卖出今天以前的持股,这样根本就不需要T+0。

  散户投资者欢迎T+0,主要还是因为自己和机构投资者处于不对等的竞争地位上,所以单次T+0的到来,散户可以兴奋,可以进一步憧憬全面的T+0。但是机构投资者其实无所谓,而券商的兴奋,纯属心理上的,但现实情况下,成交量因为单次T+0的增加会非常有限。

  事实上,每一个突发的政策都会引起一部分人的兴奋,但如果将时间放长远一些,思考更深入一些,投资者就会发现突发政策影响最大的还是投资者的心理预期。例如T+0,没有那么好,也没有那么糟糕。所以投资者要理性看待T+0,不要存有过高的期望。

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