高层定调,预计全面实行股票发行注册制已经进入倒计时阶段,本栏认为,在全面实行股票注册制之后,A股亟须放开T+0交易,这样才能更好地保障投资者利益。全面注册制的实行,最直接的体现是涨跌幅变成20%,如果操作不慎,单日最大亏损可能出现40%的极端情况,如果有T+0,则让投资者有止损的机会。
全面注册制马上就要来了,到时候所有的股票涨跌停板都要变成20%,如果是“地天板”自然是皆大欢喜,但如果碰到一个“天地板”,投资者的损失将会超过40%,这就会让很多投资者无法接受,而T+0就是解决这一问题的最好办法。
为什么投资者可能会损失40%?因为投资者在涨停板追涨买入股票后,如果股价打开涨停板,并开始下跌,持股的投资者即使知道自己的买入错误了,但是因为交易制度的原因,投资者也没办法卖出股票止损。同时因为转融通的不畅,投资者也不可能进行融券卖出锁仓的操作。如果是大型投资者,还可以通过场外期权进行回避风险,但是绝大多数中小散户都达不到开通场外期权的门槛。于是投资者只能看着股价一路走低,如果股价从涨停下跌到跌停,投资者实实在在将会损失40%以上。假如这只股票次日再以跌停板直接开盘,投资者的损失将超过50%。
所以说,T+0最大的好处将是给投资者提供一个止损出局的机会,即投资者能够在日内对错误的操作进行反向交易。这对于散户投资者非常重要,那些爆雷的公司,机构投资者不仅仅具有信息的优势,同时他们的底仓也是能够先于散户投资者出逃的利器,每次股价出现暴跌,散户投资者伤得最重,这与T+1的交易制度不无关系。
另外,在全面注册制之后,新股的发行定价也进一步市场化,在新股发行上市首日,振幅也更大,因此参与新股首日买卖的投资者也面临更大的投资风险。如果有了T+0交易制度,则能够将此风险最小化。
实际上,随着注册制的全面推进,A股股票的数量在稳步增长,中小盘个股的流动性也明显不如从前,这其中很容易产生股价操纵的问题。细心的投资者可以发现,近期以来,不少小盘股经常出现无量涨停的情况,这背后可能存在着操纵股价的情况,而面对这样的股票,一旦投资者误入其中,将面临巨大的投资损失。但如果在T+0交易制度之下,投资者就能够第一时间止损,规避更大的损失。
全面注册制之后,A股市场将变得更加成熟、更加开放,此时投资者需要一个更加合理的交易环境作为自身利益的保障,而这一切,本栏认为应该从T+0开始,哪怕不能做到全面的T+0,至少也应该有一次,让投资者不用眼睁睁地看着股价下跌。
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